高速公路：货运下降明显-客运增长良好

2011年9月，全国公路客运总量为27.89亿人，同比增长5.4%，公路旅客周转量为1438.97亿人公里，同比增长8.0%，公路货运量为25.05亿吨，同比增长15.9%，公路货物周转量为4696.27亿吨公里，同比增长23.0%。货运同比增长率继续高于客运同比增长率。

　　几乎所有上市公司主要路段客车增速均为正，而货车增速均为负，这是由于全国各地小汽车保有量普遍增长，小汽车依然是拉动车流增长的主力。而由于经济增速的放缓，且受到新开公路、铁路分流影响，各路段货车增速不容乐观。

　　4大经济圈
　　环渤海主要构成山东高速9月通行费同比增长6%。

长三角通行费收入同比增长0.7%，主要构成为宁沪高速车流量同比增长17.5%，皖通高速通行费同比增长2.9%，赣粤高速通行费同比降低12.3%。

　　珠三角通行费收入同比增长4.0%。其中深高速通行费收入同比增长0.7%，粤高速通行费收入同比增长7.1%。

　　成渝地区主要构成四川成渝9月通行费收入同比增长7.6%。

　　南北通道——京珠线主要构成中原高速9月通行费收入增长5.7%、现代投资车流量同比下降7%。

　　东西干线——沪渝线主要构成楚天高速5-9月营运数据还未出，武黄高速(深高速)车流量同比下降1%。

　　个股方面，我们强烈推荐山东高速、皖通高速、深高速、宁沪高速。

　　风险提示大盘的系统性风险依然会影响公路投资的绝对收益。信贷持续紧缩，资金成本提升会影响大盘整体估值水平，而且公路毕竟有一定债券属性，债券价格的下跌也会拖低公路的估值水平，但因其估值低，机构投资者少，下跌的空间以及动力会小于其他板块。（兴业证券）